https://ai.programnotes.cn/categories/%E5%88%B6%E9%80%A0%E4%B8%9A/ Recent content in 制造业 on AI Hugo -- gohugo.io zh-CN Thu, 30 Apr 2026 00:00:00 +0000 https://ai.programnotes.cn/p/2025%E5%B9%B4%E5%95%86%E4%B8%9A%E8%88%AA%E5%A4%A9%E8%B4%A2%E6%8A%A5-%E6%96%AF%E7%91%9E%E6%96%B0%E6%9D%90%E6%B6%B2%E4%BD%93%E7%81%AB%E7%AE%AD%E5%8F%91%E5%8A%A8%E6%9C%BA%E6%8E%A8%E5%8A%9B%E5%AE%A4%E5%86%85%E5%A3%81%E8%90%A5%E6%94%B64795.89%E4%B8%87%E5%85%83%E8%AE%A1%E5%88%92%E6%8A%95%E8%B5%845.1%E4%BA%BF%E5%85%83%E5%BB%BA%E8%AE%BE%E6%8E%A8%E5%8A%9B%E5%AE%A4%E5%86%85%E5%A3%81%E4%BA%A7%E8%83%BD/ Thu, 30 Apr 2026 00:00:00 +0000 https://ai.programnotes.cn/p/2025%E5%B9%B4%E5%95%86%E4%B8%9A%E8%88%AA%E5%A4%A9%E8%B4%A2%E6%8A%A5-%E6%96%AF%E7%91%9E%E6%96%B0%E6%9D%90%E6%B6%B2%E4%BD%93%E7%81%AB%E7%AE%AD%E5%8F%91%E5%8A%A8%E6%9C%BA%E6%8E%A8%E5%8A%9B%E5%AE%A4%E5%86%85%E5%A3%81%E8%90%A5%E6%94%B64795.89%E4%B8%87%E5%85%83%E8%AE%A1%E5%88%92%E6%8A%95%E8%B5%845.1%E4%BA%BF%E5%85%83%E5%BB%BA%E8%AE%BE%E6%8E%A8%E5%8A%9B%E5%AE%A4%E5%86%85%E5%A3%81%E4%BA%A7%E8%83%BD/ <h2 id="一公司概况">一、公司概况 </h2><p>公司主要业务/产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT和DR球管零组件、<strong>光模块芯片基座/壳体</strong>、<strong>液体火箭发动机推力室内壁</strong>等,2025年营收15.72亿元。全球多个细分领域新材料的领跑者。目前公司商业航天业务仍处于培育期，对公司整体业绩贡献有限(3%)，需持续关注产能建设进度及客户订单落地情况。</p> <h2 id="二2025年核心财务数据">二、2025年核心财务数据 </h2><table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2025年</th> <th>2024年</th> <th>同比变动</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>营业收入</strong></td> <td>15.72亿元</td> <td>13.30亿元</td> <td>+18.19%</td> </tr> <tr> <td><strong>归母净利润</strong></td> <td>1.48亿元</td> <td>1.14亿元</td> <td>+29.20%</td> </tr> <tr> <td><strong>扣非净利润</strong></td> <td>1.39亿元</td> <td>1.03亿元</td> <td>+34.74%</td> </tr> <tr> <td><strong>研发投入</strong></td> <td>9,366.40万元</td> <td>6,882.69万元</td> <td>+36.09%</td> </tr> <tr> <td><strong>研发占比</strong></td> <td>5.96%</td> <td>5.18%</td> <td>+0.78pct</td> </tr> <tr> <td><strong>毛利率</strong></td> <td>25.44%</td> <td>24.19%</td> <td>+1.25pct</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="三各业务板块收入构成">三、各业务板块收入构成 </h2><table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>2025年收入</th> <th>占比</th> <th>同比增长</th> <th>毛利率</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>高强高导铜合金材料及制品</td> <td>6.99亿元</td> <td>47.7%</td> <td>+18.24%</td> <td>22.24%</td> </tr> <tr> <td>中高压电接触材料及制品</td> <td>3.66亿元</td> <td>25.0%</td> <td>+9.50%</td> <td>29.45%</td> </tr> <tr> <td>高性能金属铬粉</td> <td>0.74亿元</td> <td>5.0%</td> <td>+73.76%</td> <td>18.01%</td> </tr> <tr> <td>医疗影像零组件</td> <td>0.88亿元</td> <td>6.0%</td> <td>+46.43%</td> <td>35.75%</td> </tr> <tr> <td><strong>光模块芯片基座/壳体</strong></td> <td><strong>0.74亿元</strong></td> <td><strong>5.0%</strong></td> <td><strong>+208.29%</strong></td> <td><strong>38.39%</strong></td> </tr> <tr> <td>其他</td> <td>1.65亿元</td> <td>11.3%</td> <td>-13.96%</td> <td>22.15%</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="四商业航天业务深度分析">四、商业航天业务深度分析 </h2><h3 id="41-业务定位与产品">4.1 业务定位与产品 </h3><p>斯瑞新材的商业航天业务聚焦<strong>液体火箭发动机推力室内壁</strong>，这是火箭发动机的核心部件：</p> <blockquote> <p>推力室是火箭发动机的重要装置，推进剂燃烧产生的高温、高压燃气热能在推力室内转化为动能。在高温高压的极端服役条件下，推力室内壁材料必须具有良好的<strong>耐高温、低周疲劳和导热性能</strong>。</p> </blockquote> <h3 id="42-收入数据">4.2 收入数据 </h3><table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>2025年收入</td> <td><strong>4,795.89万元</strong></td> </tr> <tr> <td>同比增长</td> <td><strong>+59.00%</strong></td> </tr> <tr> <td>占总收入比例</td> <td><strong>约3.05%</strong></td> </tr> <tr> <td>归属板块</td> <td>高强高导铜合金材料及制品</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>关键发现</strong>：商业航天收入虽占比不高（约3%），但增速亮眼（59%），毛利率高于公司平均水平，属于高附加值业务。</p> <h3 id="43-主要客户">4.3 主要客户 </h3><table> <thead> <tr> <th>客户名称</th> <th>业务背景</th> <th>合作项目</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>蓝箭航天</strong></td> <td>国内头部民营火箭企业</td> <td>朱雀系列火箭、可回收火箭发动机</td> </tr> <tr> <td><strong>九州云箭</strong></td> <td>商业航天新锐企业</td> <td>液体火箭发动机研制</td> </tr> <tr> <td><strong>深蓝航天</strong></td> <td>可回收火箭先行者</td> <td>&ldquo;龙云&quot;LY-70火箭发动机</td> </tr> <tr> <td><strong>新奥科技</strong></td> <td>新奥集团旗下航天企业</td> <td>清洁能源火箭技术</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="44-核心技术布局">4.4 核心技术布局 </h3><table> <thead> <tr> <th>技术方向</th> <th>进展状态</th> <th>技术特点</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>铜铬锆合金（CuCrZr）</strong></td> <td>批量供货</td> <td>百吨级推力室内壁主流材料，已通过多次发射验证</td> </tr> <tr> <td><strong>铜铬铌合金（CuCrNb）</strong></td> <td>热试车验证中</td> <td>200吨级大推力发动机核心材料，全流量补燃技术路线</td> </tr> <tr> <td><strong>热等静压近净成型</strong></td> <td>核心工艺突破</td> <td>提升强度和耐高温性能，提高材料利用率</td> </tr> <tr> <td><strong>3D打印增材制造</strong></td> <td>研发阶段</td> <td>应用于推力室内壁复杂结构制造</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="45-产能建设规划">4.5 产能建设规划 </h3><p><strong>液体火箭发动机推力室材料、零件、组件产业化项目</strong>：</p> <table> <thead> <tr> <th>项目信息</th> <th>详情</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>总投资</td> <td><strong>5.10亿元</strong></td> </tr> <tr> <td>一阶段投资</td> <td>2.30亿元</td> </tr> <tr> <td>二阶段投资</td> <td>2.80亿元</td> </tr> <tr> <td>建设周期</td> <td>5年（一阶段3年，二阶段2年）</td> </tr> <tr> <td>当前进展</td> <td>累计投资5,587.39万元，已形成**年产250余台（套）**产能</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>达产目标</strong>：</p> <ul> <li>年产约300吨锻件</li> <li>年产400套火箭发动机喷注器面板</li> <li>年产<strong>1,100套</strong>火箭发动机推力室内壁、外壁等零组件</li> </ul> <hr> <h2 id="五商业航天业务前景评估">五、商业航天业务前景评估 </h2><h3 id="51-行业背景">5.1 行业背景 </h3><blockquote> <p>2025年全球共执行了<strong>320余次</strong>火箭发射，其中<strong>国内火箭发射92次</strong>，发射频次与入轨数量实现双重突破。</p> </blockquote> <p><strong>政策驱动</strong>：</p> <ul> <li>国家星网星座加速组网</li> <li>千帆星座低轨卫星互联网建设</li> <li>可回收火箭技术成为主流方向</li> </ul> <h3 id="52-技术壁垒分析">5.2 技术壁垒分析 </h3><table> <thead> <tr> <th>壁垒类型</th> <th>具体内容</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>材料认证</strong></td> <td>航天级产品认证周期长，客户黏性高</td> </tr> <tr> <td><strong>工艺技术</strong></td> <td>铜铬锆、铜铬铌合金配方及热处理工艺为关键技术壁垒</td> </tr> <tr> <td><strong>全流程能力</strong></td> <td>从材料制备到零组件加工的完整工艺链</td> </tr> <tr> <td><strong>客户验证</strong></td> <td>需通过多次试车、发射验证及入轨发射检验</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="53-竞争优势">5.3 竞争优势 </h3><ol> <li><strong>技术领先</strong>：国内首家掌握热等静压近净成型技术的民营企业，已突破200吨级大推力发动机材料瓶颈</li> <li><strong>客户绑定</strong>：与蓝箭航天、九州云箭、深蓝航天等头部企业建立深度合作，产品应用于朱雀三号等关键项目</li> <li><strong>全产业链能力</strong>：打通&quot;材料—成形—构件&quot;全工艺链，可实现从材料到制品的一体化供应</li> <li><strong>先发优势</strong>：在推力室内壁细分领域处于<strong>国内领先地位</strong></li> </ol> <h3 id="54-业务占比评估">5.4 业务占比评估 </h3><table> <thead> <tr> <th>时间节点</th> <th>收入占比预测</th> <th>说明</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>2025年</td> <td>~3%</td> <td>培育期，产能建设阶段</td> </tr> <tr> <td>2027年（预计）</td> <td>5-8%</td> <td>一阶段产能释放后</td> </tr> <tr> <td>2030年（预计）</td> <td>10-15%</td> <td>二阶段达产，低轨星座建设高峰</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="六风险提示">六、风险提示 </h2><table> <thead> <tr> <th>风险类型</th> <th>具体内容</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>行业依赖风险</strong></td> <td>业务紧密依托液体火箭发动机研制进度，受政策规划、项目预算及发射任务节奏影响</td> </tr> <tr> <td><strong>技术迭代风险</strong></td> <td>需持续投入研发以保持技术领先，应对200吨级以上大推力发动机需求</td> </tr> <tr> <td><strong>客户集中风险</strong></td> <td>主要客户为蓝箭航天等少数头部企业，存在一定依赖性</td> </tr> <tr> <td><strong>产能消化风险</strong></td> <td>新增产能需匹配市场需求，若行业扩张放缓可能导致产能闲置</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="七投资价值总结">七、投资价值总结 </h2><h3 id="优势">优势 </h3><ol> <li><strong>战略定位清晰</strong>：将商业航天打造为&quot;核心增长极与重点发展业务板块&rdquo;</li> <li><strong>技术壁垒高</strong>：掌握铜铬铌合金等关键材料制备技术，国内领先</li> <li><strong>市场空间大</strong>：低轨星座建设带动火箭发射需求爆发式增长</li> <li><strong>毛利率较高</strong>：推力室内壁业务毛利率高于公司平均水平</li> <li><strong>产能扩张有序</strong>：5.1亿元投资规划清晰，分阶段实施降低风险</li> </ol> <h3 id="劣势">劣势 </h3><ol> <li><strong>占比尚小</strong>：目前仅占总收入约3%，对业绩贡献有限</li> <li><strong>客户依赖</strong>：集中于少数头部民营火箭企业</li> <li><strong>行业周期性</strong>：受航天发射节奏影响较大</li> </ol> <h3 id="综合判断">综合判断 </h3><p><strong>斯瑞新材的商业航天业务具备良好的发展前景</strong>：</p> <ul> <li><strong>短期（1-2年）</strong>：受益于国内商业航天发射频次提升，收入有望维持50%以上高增长</li> <li><strong>中期（3-5年）</strong>：随着产能释放，业务占比有望提升至10%以上</li> <li><strong>长期（5年以上）</strong>：若低轨星座建设如期推进，可回收火箭发动机需求将持续放量</li> </ul> <p>但需注意：目前该业务仍处于培育期，对公司整体业绩贡献有限，需持续关注产能建设进度及客户订单落地情况。</p> <hr> <h2 id="八附录关键客户应收账款情况">八、附录：关键客户应收账款情况 </h2><table> <thead> <tr> <th>客户名称</th> <th>应收账款余额（万元）</th> <th>备注</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>蓝箭航天空间科技股份有限公司</td> <td>2,111.53</td> <td>主要航天客户</td> </tr> <tr> <td>陕西天回航天技术有限公司</td> <td>1,183.99</td> <td>新兴航天客户</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="参考">参考 </h2><ul> <li>2025年报,https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604271821631617_1.pdf?1777320050000.pdf</li> </ul>