https://ai.programnotes.cn/tags/%E5%AE%87%E8%88%AA%E7%BA%A7%E8%8A%AF%E7%89%87/ Recent content in 宇航级芯片 on AI Hugo -- gohugo.io zh-CN Thu, 16 Apr 2026 00:00:00 +0000 https://ai.programnotes.cn/p/2025%E5%B9%B4%E5%95%86%E4%B8%9A%E8%88%AA%E5%A4%A9%E8%B4%A2%E6%8A%A5%E8%A7%A3%E6%9E%90-%E9%93%96%E6%98%8C%E7%A7%91%E6%8A%80%E6%89%AD%E4%BA%8F%E4%B8%BA%E7%9B%88%E4%BD%8E%E8%BD%A8%E5%8D%AB%E6%98%9F%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E4%BA%A7%E5%93%81%E5%A4%84%E4%BA%8E%E9%87%8F%E4%BA%A7%E5%88%9D%E6%9C%9F/ Thu, 16 Apr 2026 00:00:00 +0000 https://ai.programnotes.cn/p/2025%E5%B9%B4%E5%95%86%E4%B8%9A%E8%88%AA%E5%A4%A9%E8%B4%A2%E6%8A%A5%E8%A7%A3%E6%9E%90-%E9%93%96%E6%98%8C%E7%A7%91%E6%8A%80%E6%89%AD%E4%BA%8F%E4%B8%BA%E7%9B%88%E4%BD%8E%E8%BD%A8%E5%8D%AB%E6%98%9F%E4%BA%92%E8%81%94%E7%BD%91%E4%BA%A7%E5%93%81%E5%A4%84%E4%BA%8E%E9%87%8F%E4%BA%A7%E5%88%9D%E6%9C%9F/ <img src="http://www.zjcckj.com/uploads/20220713/9f1be6fe92725bafc76027a3ed571cba.jpg" alt="Featured image of post 2025年商业航天财报解析-铖昌科技:扭亏为盈,低轨卫星互联网产品处于量产初期" /><p>铖昌科技是国内相控阵T/R芯片领域的民营龙头，核心能力在于<strong>宇航级芯片的研发与量产</strong>，这是进入商业航天供应链的硬门槛。</p> <p>2025年扭亏为盈,商业航天业务完成从验证到量产的关键跨越:</p> <ul> <li>星载领域（遥感卫星）：已进入常态化批量交付，是核心优势板块;</li> <li><strong>低轨卫星通信</strong>：完成T/R芯片方案迭代研制，多款新品按计划批量交付。</li> </ul> <h2 id="一公司基本画像">一、公司基本画像 </h2><table> <thead> <tr> <th>项目</th> <th>内容</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>主营业务</td> <td>微波毫米波相控阵T/R芯片的研发、生产、销售和技术服务</td> </tr> <tr> <td>核心产品</td> <td>GaAs/GaN功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发前端芯片、幅相控制芯片、模拟波束赋形芯片等</td> </tr> <tr> <td>技术路线</td> <td>硅基 + 砷化镓（GaAs）+ 第三代半导体氮化镓（GaN）</td> </tr> <tr> <td>应用领域</td> <td>星载/机载/地面相控阵雷达、低轨卫星通信</td> </tr> <tr> <td>行业定位</td> <td>国内少数能提供完整T/R芯片解决方案及<strong>宇航级芯片</strong>的民营企业</td> </tr> <tr> <td>资质荣誉</td> <td>国家专精特新&quot;小巨人&quot;企业、浙江省&quot;隐形冠军&quot;企业</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="二2025年核心财务数据">二、2025年核心财务数据 </h2><h3 id="1-主要财务指标">1. 主要财务指标 </h3><table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2025年</th> <th>2024年</th> <th>同比变动</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>营业收入</strong></td> <td>4.05亿元</td> <td>2.12亿元</td> <td><strong>+91.28%</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>归母净利润</strong></td> <td>1.17亿元</td> <td>-0.31亿元</td> <td><strong>扭亏为盈</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>扣非归母净利润</strong></td> <td>1.03亿元</td> <td>-0.44亿元</td> <td><strong>扭亏为盈</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>扣除股份支付后净利润</strong></td> <td>1.35亿元</td> <td>-0.22亿元</td> <td><strong>+719.34%</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>毛利率</strong></td> <td>72.68%</td> <td>63.90%</td> <td><strong>+8.78pct</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>T/R芯片毛利率</strong></td> <td>72.69%</td> <td>66.08%</td> <td><strong>+6.61pct</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>研发费用</strong></td> <td>1.46亿元</td> <td>0.88亿元</td> <td><strong>+66.14%</strong></td> </tr> <tr> <td><strong>研发费用率</strong></td> <td>36.08%</td> <td>41.53%</td> <td>-5.45pct</td> </tr> <tr> <td><strong>基本每股收益</strong></td> <td>0.5755元</td> <td>-0.1529元</td> <td>—</td> </tr> <tr> <td><strong>加权平均ROE</strong></td> <td>8.14%</td> <td>-2.26%</td> <td>+10.40pct</td> </tr> <tr> <td><strong>经营性现金流净额</strong></td> <td>-0.47亿元</td> <td>-0.48亿元</td> <td>基本持平</td> </tr> <tr> <td><strong>总资产</strong></td> <td>16.35亿元</td> <td>15.04亿元</td> <td>+8.71%</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="2-分季度营收与利润">2. 分季度营收与利润 </h3><table> <thead> <tr> <th>季度</th> <th>营业收入</th> <th>归母净利润</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>Q1</td> <td>9,201万元</td> <td>2,982万元</td> </tr> <tr> <td>Q2</td> <td>10,920万元</td> <td>2,682万元</td> </tr> <tr> <td>Q3</td> <td>10,489万元</td> <td>3,373万元</td> </tr> <tr> <td>Q4</td> <td>9,853万元</td> <td>2,675万元</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p><strong>亮点</strong>：全年四个季度均实现盈利，经营趋于稳定，无季度性亏损。</p> </blockquote> <h3 id="3-营收结构">3. 营收结构 </h3><table> <thead> <tr> <th>产品类别</th> <th>2025年收入</th> <th>占比</th> <th>2024年收入</th> <th>同比</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>T/R芯片</strong></td> <td>4.04亿元</td> <td><strong>99.78%</strong></td> <td>1.94亿元</td> <td><strong>+108.61%</strong></td> </tr> <tr> <td>研制技术服务</td> <td>90.89万元</td> <td>0.22%</td> <td>1,801万元</td> <td>-94.95%</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p>T/R芯片是绝对核心业务，研制技术服务类收入大幅萎缩，公司已完全聚焦芯片主业。</p> </blockquote> <h3 id="4-客户集中度">4. 客户集中度 </h3><table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>数据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>前五大客户合计销售额</td> <td>3.82亿元</td> </tr> <tr> <td>占年度销售总额</td> <td><strong>94.36%</strong></td> </tr> <tr> <td>第一大客户占比</td> <td>37.14%</td> </tr> <tr> <td>第二大客户占比</td> <td>33.36%</td> </tr> </tbody> </table> <blockquote> <p><strong>风险提示</strong>：客户极度集中，前两大客户合计占比超70%，前五大客户占比超94%。主要客户为科研院所及下属单位。</p> </blockquote> <h3 id="5-产销数据">5. 产销数据 </h3><table> <thead> <tr> <th>指标</th> <th>2025年</th> <th>2024年</th> <th>同比</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>销售量</td> <td>230.07万颗</td> <td>109.38万颗</td> <td><strong>+110.34%</strong></td> </tr> <tr> <td>生产量</td> <td>242.05万颗</td> <td>75.94万颗</td> <td><strong>+218.75%</strong></td> </tr> <tr> <td>库存量</td> <td>47.35万颗</td> <td>35.37万颗</td> <td>+33.87%</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="三商业航天发展进程深度解读">三、商业航天发展进程深度解读 </h2><h3 id="1-铖昌科技与商业航天的关系图谱">1. 铖昌科技与商业航天的关系图谱 </h3><p>铖昌科技的商业航天业务主要围绕<strong>低轨卫星互联网</strong>展开，其产品定位在卫星产业链中的位置如下：</p> <div class="highlight"><div class="chroma"> <table class="lntable"><tr><td class="lntd"> <pre tabindex="0" class="chroma"><code><span class="lnt"> 1 </span><span class="lnt"> 2 </span><span class="lnt"> 3 </span><span class="lnt"> 4 </span><span class="lnt"> 5 </span><span class="lnt"> 6 </span><span class="lnt"> 7 </span><span class="lnt"> 8 </span><span class="lnt"> 9 </span><span class="lnt">10 </span></code></pre></td> <td class="lntd"> <pre tabindex="0" class="chroma"><code class="language-fallback" data-lang="fallback"><span class="line"><span class="cl">卫星产业链 </span></span><span class="line"><span class="cl">├── 上游：卫星制造 </span></span><span class="line"><span class="cl">│ ├── 平台（结构、电源、姿控等） </span></span><span class="line"><span class="cl">│ └── 有效载荷 </span></span><span class="line"><span class="cl">│ ├── 通信转发器 </span></span><span class="line"><span class="cl">│ └── 相控阵天线 ← 铖昌科技T/R芯片在此 </span></span><span class="line"><span class="cl">│ ├── 星载T/R芯片（卫星端） </span></span><span class="line"><span class="cl">│ └── 地面终端T/R芯片（地面端） </span></span><span class="line"><span class="cl">├── 中游：卫星发射与组网 </span></span><span class="line"><span class="cl">└── 下游：卫星运营与服务 </span></span></code></pre></td></tr></table> </div> </div><h3 id="2-四大业务板块发展状态">2. 四大业务板块发展状态 </h3><p>铖昌科技的业务可划分为四大板块，其中<strong>星载领域和低轨卫星通信领域</strong>与商业航天直接相关：</p> <table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>与商业航天关系</th> <th>当前状态</th> <th>发展阶段</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>星载相控阵雷达</strong></td> <td>⭐⭐⭐ 直接相关</td> <td>多系列遥感卫星项目已进入<strong>常态化批量交付</strong></td> <td>规模化量产期</td> </tr> <tr> <td><strong>低轨卫星通信</strong></td> <td>⭐⭐⭐ 直接相关</td> <td>完成T/R芯片方案迭代研制，多款新产品<strong>按计划批量交付</strong></td> <td>从验证到量产跨越期</td> </tr> <tr> <td><strong>机载相控阵</strong></td> <td>⭐ 间接相关</td> <td>多项目进入量产，营收<strong>高速增长</strong>，成为主要营收部分之一</td> <td>快速放量期</td> </tr> <tr> <td><strong>地面相控阵雷达</strong></td> <td>⭐ 间接相关</td> <td>GaN功放已规模应用，项目随需求逐步释放</td> <td>稳步推进期</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="3-商业航天关键进展梳理">3. 商业航天关键进展梳理 </h3><h4 id="1星载领域核心优势板块">（1）星载领域：核心优势板块 </h4><ul> <li>公司<strong>早期深耕</strong>星载相控阵技术，参与多项国家重点项目</li> <li>星载T/R芯片在<strong>多系列卫星</strong>中实现大规模应用</li> <li>已奠定<strong>星载领域核心供应商</strong>的领先地位</li> <li>多系列遥感星座项目已进入<strong>常态化批量交付阶段</strong></li> <li>产品质量等级可达<strong>宇航级</strong>，这是核心护城河</li> </ul> <blockquote> <p><strong>解读</strong>：星载是铖昌的传统优势领域，属于&quot;军事遥感/对地观测卫星&quot;赛道。虽然严格意义上不完全等同于&quot;商业航天&quot;，但遥感星座的批量交付本身就说明公司具备大规模卫星配套能力，这是向商业航天卫星互联网过渡的基础。</p> </blockquote> <h4 id="2低轨卫星通信战略增长极">（2）低轨卫星通信：战略增长极 </h4><p>这是铖昌科技<strong>最核心的商业航天故事</strong>，关键进展如下：</p> <ul> <li><strong>先发优势</strong>：领先市场推出星载和地面用卫星通信T/R芯片<strong>全套解决方案</strong></li> <li><strong>技术迭代</strong>：报告期内完成卫星通信T/R芯片解决方案的<strong>迭代研制</strong></li> <li><strong>产品布局</strong>：针对下一代低轨通信卫星及地面配套设备，<strong>新研发出多款产品</strong></li> <li><strong>量产交付</strong>：多款新产品已在依据客户需求备货并<strong>按计划批量交付</strong></li> <li><strong>研发投入</strong>：设立专门的&quot;低轨卫星通信T/R套片项目&quot;和&quot;高性能卫星通信射频芯片产业化项目&quot;</li> <li><strong>募投项目</strong>：&ldquo;卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目&quot;截至2025年末已<strong>达到预定可使用状态</strong></li> </ul> <blockquote> <p><strong>解读</strong>：低轨卫星通信是铖昌科技最具想象力的增长极。公司提供的T/R芯片是相控阵天线的核心元器件——没有T/R芯片，相控阵天线就无法实现波束电扫，卫星通信终端就做不了。这是硬需求、硬壁垒。</p> </blockquote> <h3 id="4-研发项目中的商业航天布局">4. 研发项目中的商业航天布局 </h3><table> <thead> <tr> <th>研发项目</th> <th>目标</th> <th>进展</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>低轨卫星通信T/R套片项目</strong></td> <td>高集成、高效率、高线性的功放等技术研究</td> <td>前期已推出完整技术解决方案并批量交付，为下一代低轨通信卫星及地面设备新研制多款产品</td> </tr> <tr> <td><strong>高性能卫星通信射频芯片产业化</strong></td> <td>卫星通信用射频前端芯片核心技术攻关，建立覆盖系列产品的研发测试产能</td> <td>制定高线性功率射频前端芯片技术方案、硅基多通道波束赋形芯片技术方案，开发多款新产品</td> </tr> <tr> <td><strong>星载高集成T/R套片项目</strong></td> <td>满足抗辐照要求的星载T/R芯片解决方案</td> <td>研发迭代多款芯片产品，并批量用于多型号项目</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="5-商业航天业务占比估算">5. 商业航天业务占比估算 </h3><blockquote> <p>⚠️ <strong>重要说明</strong>：铖昌科技财报中<strong>未直接披露各业务板块的具体营收占比</strong>，仅做了定性描述。以下基于财报信息进行的合理估算：</p> </blockquote> <p>根据财报中各业务板块的定性描述和行业常识：</p> <table> <thead> <tr> <th>业务板块</th> <th>营收占比估算</th> <th>估算依据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>星载（遥感卫星）</strong></td> <td>~35-40%</td> <td>公司&quot;核心优势板块&rdquo;，最早布局，多系列常态化批量交付</td> </tr> <tr> <td><strong>机载（通信相控阵）</strong></td> <td>~25-30%</td> <td>&ldquo;已成为公司营收的重要组成部分&rdquo;，高速增长</td> </tr> <tr> <td><strong>低轨卫星通信</strong></td> <td>~15-20%</td> <td>处于量产初期，&ldquo;迭代研制&quot;&ldquo;按计划批量交付&rdquo;</td> </tr> <tr> <td><strong>地面雷达</strong></td> <td>~10-15%</td> <td>随下游需求逐步释放，相对稳定</td> </tr> <tr> <td>其他/研制技术服务</td> <td>&lt;2%</td> <td>占比极小</td> </tr> </tbody> </table> <p><strong>商业航天直接相关业务（星载+低轨卫星通信）占比估算：约50-60%</strong></p> <p>其中，纯粹意义上的&quot;商业航天&rdquo;（低轨卫星互联网）占比约<strong>15-20%</strong>，但处于<strong>快速增长通道</strong>。</p> <hr> <h2 id="四前景判断机遇与风险">四、前景判断：机遇与风险 </h2><h3 id="-看好因素">✅ 看好因素 </h3><table> <thead> <tr> <th>因素</th> <th>详细说明</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>赛道天花板极高</strong></td> <td>中国低轨卫星互联网正从技术验证阶段<strong>全面转向规模化应用阶段</strong>，万亿级市场空间。铖昌的T/R芯片是卫星相控阵天线的核心元器件，属于&quot;必选消费品&quot;</td> </tr> <tr> <td><strong>先发+资质护城河</strong></td> <td>宇航级芯片的准入门槛极高——资质认证周期长、客户遴选严格、产品可靠性要求苛刻。铖昌是国内少数能提供宇航级芯片的民营企业，且已与下游主力客户形成深度合作</td> </tr> <tr> <td><strong>技术迭代节奏好</strong></td> <td>针对下一代低轨通信卫星已完成方案迭代，多款新品正在量产交付，说明公司产品与下游需求节奏高度匹配</td> </tr> <tr> <td><strong>2025年强势复苏</strong></td> <td>营收同比增长91%，扭亏为盈，毛利率72.69%行业领先，经营质量明显改善</td> </tr> <tr> <td><strong>产能已就绪</strong></td> <td>&ldquo;卫星互联网相控阵T/R芯片研发及产业化项目&quot;募投项目已达到预定可使用状态，产能储备充分</td> </tr> <tr> <td><strong>政策强驱动</strong></td> <td>卫星互联网是国家战略基础设施，2026年政府工作报告强调高水平科技自立自强，政策红利持续释放</td> </tr> </tbody> </table> <h3 id="-风险因素">⚠️ 风险因素 </h3><table> <thead> <tr> <th>风险</th> <th>详细说明</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td><strong>客户集中度过高</strong></td> <td>前五大客户占比94.36%，商业航天下游仍以国家队为主，民企订单不确定性较大</td> </tr> <tr> <td><strong>卫星组网节奏不确定性</strong></td> <td>中国低轨卫星互联网建设节奏存在不确定性，若组网进度放缓，将直接影响公司卫星通信芯片的出货量</td> </tr> <tr> <td>*<strong>ST风险尚未完全解除</strong></td> <td>公司已申请撤销退市风险警示，但尚需深交所批准，股价短期可能承压</td> </tr> <tr> <td><strong>经营性现金流为负</strong></td> <td>经营活动现金流净额-0.47亿元，连续两年为负，下游回款周期长是行业通病但也是现实压力</td> </tr> <tr> <td><strong>竞争加剧</strong></td> <td>随着商业航天热度攀升，更多社会资源进入T/R芯片领域，长期看毛利率可能承压</td> </tr> <tr> <td><strong>卫星通信业务占比尚小</strong></td> <td>当前低轨卫星通信业务尚处于从0到1的起步阶段，对总营收贡献有限，短期业绩弹性不足</td> </tr> </tbody> </table> <hr> <h2 id="五总结评价">五、总结评价 </h2><h3 id="总体判断商业航天赛道上的高壁垒卡位者短期看复苏中期看卫星互联网放量长期看应用场景拓展">总体判断：<strong>商业航天赛道上的高壁垒卡位者，短期看复苏、中期看卫星互联网放量、长期看应用场景拓展</strong> </h3><p>铖昌科技在商业航天赛道的核心逻辑可以概括为：</p> <ol> <li> <p><strong>卡住了关键位置</strong>：T/R芯片是相控阵天线的&quot;心脏&rdquo;，相控阵天线是低轨卫星的&quot;标配&quot;，这是绕不开的刚性需求。</p> </li> <li> <p><strong>有真壁垒</strong>：宇航级芯片不是谁都能做的，资质+技术+客户关系的三位一体壁垒极高。铖昌是国内极少数具备此能力的民营企业。</p> </li> <li> <p><strong>业绩拐点已确认</strong>：2024年亏损被*ST，2025年扭亏为盈且大幅增长，已申请撤销风险警示，最坏的时刻大概率已过。</p> </li> <li> <p><strong>但确定性仍需验证</strong>：低轨卫星通信业务目前仍处于&quot;小荷才露尖尖角&quot;的阶段，具体能带来多大营收增量，取决于中国卫星互联网的组网节奏和公司能否在更大的市场蛋糕中守住份额。</p> </li> <li> <p><strong>高毛利率隐含风险</strong>：72.69%的毛利率在芯片行业中也属顶尖水平，如果未来规模化量产带来降价压力，或竞争对手切入，毛利率有下行风险。</p> </li> </ol> <h3 id="投资者需要关注的核心变量">投资者需要关注的核心变量 </h3><table> <thead> <tr> <th>核心变量</th> <th>判断依据</th> </tr> </thead> <tbody> <tr> <td>中国低轨卫星互联网发射节奏</td> <td>直接决定铖昌卫星通信芯片的出货量</td> </tr> <tr> <td>铖昌在卫星互联网项目中的实际份额</td> <td>是否能从&quot;核心供应商&quot;升级为&quot;垄断供应商&quot;</td> </tr> <tr> <td>地面终端市场是否打开</td> <td>低轨卫星通信不仅要上天，还要落地，地面终端市场可能比星载市场更大</td> </tr> <tr> <td>2026年营收能否继续高增长</td> <td>2025年基数已抬高，2026年增速能否保持50%+</td> </tr> <tr> <td>*ST摘帽进展</td> <td>影响短期流动性和市场情绪</td> </tr> </tbody> </table> <h2 id="参考">参考 </h2><ul> <li>2025财报,https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202604161821272708_1.pdf?1776370812000.pdf</li> <li>公司官网,http://www.zjcckj.com/#</li> </ul> <hr> <blockquote> <p><strong>免责声明</strong>：本报告基于铖昌科技2025年年度报告的公开信息分析整理，不构成任何投资建议。投资有风险，决策需谨慎。</p> </blockquote>